燒堿漲價是“觸底反彈”還是“曇花一現”?

　　【塑交所觀察】燒堿漲價是“觸底反彈”還是“曇花一現”?

　　在經歷了將近兩個月的持續下跌后，近日燒堿市場終于迎來一波強有力的反彈。在山東大型廠家意外停車降負荷的契機下，西北廠家相繼上調出廠報價，市場隨之大幅上漲，其中西北某大型廠家價格在短短一周內上調600元/噸至3000元/噸，漲幅高達25%。受此提振，32%離子膜堿止跌企穩，山東等地區廠家開始上調出廠報價。本輪價格上漲是觸底反彈，還是曇花一現?

　                          　圖1 2017-2019年國內99%片堿市場均價走勢對比

                                     　(數據來源：中國塑料信息庫)

　　2019年國內燒堿市場走勢與歷年行情走勢相比較為反常，2019年春節后燒堿價格持續走低。以99%片堿為例，從2019年2月中旬至4月17日，國內均價從4040元/噸跌至3040元/噸，下跌1000元，跌幅高達25%。供應過剩是燒堿價格持續下跌的主要原因。自2018年10月以來，國內燒堿廠家開工率始終維持在80%以上的高位，高峰時甚至達到九成以上。與此同時，下游特別是氧化鋁市場開始發生逆轉，鋁價下跌導致行業陷入虧損，氧化鋁廠家開工紛紛下調。作為重要的下游行業，氧化鋁需求欠佳直接重挫燒堿行情。供大于求的情況下，燒堿社會庫存直線上漲，市場價格快速下滑。

　                                   　圖2 2016-2019年國內燒堿廠家開工率

                                         　(數據來源：中國塑料信息庫)

　　直到4月15日當周，燒堿市場價格終結長期跌勢。本輪價格上漲受以下四個因素支撐：第一、由于山東地區高濃度堿外發至山西等地氧化鋁企業，市場貨源供應趨緊，當地燒堿廠家大幅拉漲報價。第二、鋁廠在新疆簽單采購片堿，采購用量達到4.5萬噸，一定程度上緩解了新疆地區燒堿的高庫存壓力。第三、下游氧化鋁市場有回暖跡象。第四、4-5月氯堿裝置檢修增多預期強烈，市場擔憂燒堿供應量收縮。多重利好消息提振，西北燒堿廠家迅速上調片堿報價。

　　4月底，燒堿市場呈現多空因素并存格局，商家觀望心態濃厚，導致行情止步不前。對于后市走勢，市場商家心態謹慎，但樂觀情緒不足。由此來看，筆者認為本輪燒堿上漲行情終將“曇花一現”。

　　               表1 2017-2019年4-5月燒堿檢修廠家及涉及產能統計表

                        　(數據來源：中國塑料信息庫)

　　從利多因素來看，4-5月燒堿裝置檢修增多利好仍存。從表1可以看出，相比2018年，無論從檢修企業數量還是涉及檢修的產能，都呈現增加趨勢。

　　此外，下游鋁市好轉也利好燒堿走勢。據悉，受消費領域回暖影響，鋁錠去庫存提速，4月22日電解鋁現貨庫存154.8萬噸，相比4月18日下降3.9萬噸，需求增加指引鋁價逐漸走強，企業盈利情況好轉，近日生產裝置復產及投產明顯增多。據悉，受采暖季限產影響，山東魏橋減產70萬噸，其中3月15日已復產約20萬噸，剩余50萬噸將于4月底開始陸續復產。另外據聞青海百合鋁業25萬噸已經開始復產。

　　從利空因素來看，燒堿社會庫存的隱形壓力較大。據了解，由于前期價格持續陰跌，加之下游觀望情緒濃厚，長時間的產銷失衡使燒堿庫存高企。其中新疆地區片堿庫存高位，雖然氧化鋁廠采購了一部分，但社會及廠家庫存仍在10萬噸左右的高位，市場觀望心態強烈。

　　此外，環保檢查持續、安全生產檢查力度加大，沿江化工制造企業搬遷，行業盈利情況惡化等多重因素影響下游化纖、造紙、印染等行業。5月逼近，根據往年規律，下游企業開工或逐漸下降，終端需求或逐漸轉弱。

　　近期受內蒙伊東東興化工爆炸事件影響，不少西北燒堿廠家存在封盤惜售及拉漲報價的動作。然而臨近月底，市場商家積極出貨心態濃厚，上游廠家惜售等動作并未引起市場大幅波動。片堿持續單邊行情顯得后勁不足，市場氛圍也逐漸趨于穩定。關于后市走勢，筆者認為燒堿市場維持整理是大概率事件，短期缺乏強勁消息面指引，行情更缺乏繼續上行的動力，建議密切關注下游企業采購變動情況。